8月22日，被誉为中国“水牛奶之王”的皇氏集团发布半年业绩公告。

上半年，皇氏集团实现营收18.18亿元，同比增长37.85%；归母净利润达2.13亿元，同比增长121.71%。公司方面表示，业绩增长主要得益于光伏组件销售、EPC业务收入、乳制品销售及其他销售收入增加。

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与此同时，这份亮眼的成绩单中，也夹杂着“卖子”、跨界、减持等不少细节，引起市场关注。

靠“卖子”获利

值得关注的是，皇氏集团上半年翻倍的净利润中，包含了2.02亿元的非经常性损益项目。

其中，其他符合非经常性损益定义的损益项目金额约2.13亿元。这一收益和公司此前转让子公司有关。

具体来看，子公司“云南皇氏来思尔智能化乳业有限公司”（下称“来思尔智能化”）转让云南来思尔物流有限公司10%股权，取得投资收益约为303.12万元。同时，皇氏集团转让子公司云南皇氏来思尔乳业有限公司（下称“来思尔乳业”）、云南皇氏来思尔智能化乳业有限公司（下称“来思尔智能化”）各32.9%股权，取得投资收益约2.1亿元。

结合公开信息，君乐宝曾在去年上半年向皇氏集团提供超2.6亿元贷款，皇氏集团以上述两家公司各32.9%的股权作为贷款质押担保。

由此看来，半年报中所提及的2.1亿元“投资收益”实则是“卖子还债”，而这两项非经常性损益项目为皇氏集团贡献了98.59%的净利润，公司上半年扣非后归母净利润仅为0.1亿元。

此外，公司的营业成本也在持续高企。2019年皇氏集团营业成本率约73.07%，随后几年逐渐上升，2022年已增至82.46%，其也一直在盈利的边缘“挣扎”，2020年、2021年归母净利润分别为-1.37亿元、-4.72亿元，直至去年才扭亏为盈，为1202万元。

今年上半年，公司营业收入为18.18亿元，营业成本达14.83亿元，对应毛利率为18.42%，较去年同期下滑两个百分点。

跨界光伏

据悉，皇氏集团是广西乳品行业龙头企业，成立于2001年，2010年在深交所上市，成为国内第四家A股上市乳业公司。

但作为一家乳企，皇氏集团上半年13.6%营收却由光伏组件销售业务提供，该板块营收约2.48亿元，仅次于乳制品业务，这也是其首次将该业务纳入公司主营业务之一。从毛利率来看，皇氏集团目前两大核心板块——乳制品食品、光伏组件的毛利率分别为21.49%、18.15%。

市场普遍对其跨界做光伏有所质疑，皇氏集团方面表示，“布局光伏业务是公司乳业的产业延伸并非跨界。”财报显示，公司光伏业务主要是基于以光伏科技赋能乳业降本增效的考虑，由皇氏农光来实施。目前与华能合作的宾阳分布式户用项目、来宾市兴宾区分布式户用项目、北流塘岸镇分布式光伏项目，以及越秀新能源EPC工程项目等陆续进行工程建设当中。

拓展新板块的背后，或是由于公司主要的乳制品业务“根基不稳”。

今年上半年，乳制品板块营收12.08亿元，较去年同期增长5.48%，但其占总营收比重却减少超20个百分点，从去年同期的86.88%下滑至今年的66.48%。且据公司近两年财报，乳制品板块营收增速已由25.33%下滑至13.32%。

除此之外，作为一家驻扎西南地区的乳业公司，皇氏集团在其大本营西南地区的经销商却大幅减少，从年初的3501家减少至1702家。即便公司表示，其中1387家变动是由于两个子公司转让后，数据不再纳入合并报表，但抛开这一因素后，西南地区经销商数量依然净减少412家。

董事长频繁减持

根据皇氏集团公司公告，董事长黄嘉棣从今年6月开始出现多次减持动作。

具体来看，6月19日，其以大宗交易形式减持278万股，以当日交易价格5.41元/股计算，减持金额约1503.98万元。

在随后的6月28日、29日，黄嘉棣再次以大宗交易方式减持公司股份863万股、343万股，以两天收盘价6.65元、6.64元计算，减持金额约8016.47万元。

目前这三次减持已完成，共计“套现”约9520万元，而董事长的减持计划似乎还未停止。

7月1日，公司再发公告称，黄嘉棣因个人财务安排，拟计划通过集中竞价方式减持不超过1738.2万股（占公司总股本的2%），根据规则，该计划将于公告披露日起15个交易日后的6个月内进行。

若按前一个交易日（6月30日）的收盘价6.5元/股粗略计算，黄嘉棣还能“套现”上亿元。