受疫情影响，近年来我国居民储蓄率居高不下。数据估算，2020年-2023年6月我国居民超额储蓄体量已增长至7.38万亿元，较上月继续增加约7700亿元，相比去年末大幅增加2.53万亿元。

最新公布的7月金融数据却显示，住户存款减少了，同时居民贷款也超预期下降。那么，存款都流向哪儿了？专家认为，居民贷款、存款同时减少，其背后可能是居民提前还贷和资金挪腾至理财产品，原因在于居民消费行为更加谨慎。

存款去哪儿了

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超额储蓄的趋势是否已经停止？根据最新的央行数据，7月份人民币存款减少1.12万亿元，同比多减1.17万亿元。其中，住户存款减少8093亿元，非金融企业存款减少1.53万亿元，财政性存款增加9078亿元，非银行业金融机构存款增加4130亿元。

但结合7月居民信贷也超额下降的数据，存贷双降是一个值得关注的现象，它反映了楼市的降温和居民的理性。有观点认为，居民存款与社融背道而驰，原因是存款多流向提前还贷以及理财市场。国金证券固收团队发表研报称，7月居民存款规模大幅回落的同时，贷款规模与商品消费均表现低迷，结合中长期贷款进一步走低来看，居民存款或主要用于提前还贷。其次，6月存款利率下行后，居民企业存款或腾挪至理财、广义基金，7月理财存续规模较6月增加1.5万亿元。

对于居民贷款、存款同时减少，邮储银行研究员娄飞鹏认为，其背后可能是居民提前还贷，原因在于居民消费行为更加谨慎。

“居民相对于贷款倾向于先动用储蓄，表明居民消费信心处于恢复阶段，同时楼市销售偏弱影响居民长期贷款表现。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《国际金融报》记者表示。

招联金融首席研究员董希淼则认为，存款负增长的原因有很多，一方面由于贷款负增长，存款派生功能大大减弱；另一方面，部分居民选择将存款转投理财市场，7月理财规模相较于6月有一定上升。综合来看，目前没有明确数据说明提前还贷造成存款规模缩减。

从理财市场数据来看，与6月份理财规模环比下滑不同，7月上旬银行理财确实出现了好转。中金公司研报数据显示，7月上旬，理财行业规模扩容1.07万亿元，截至2023年7月10日，全市场规模已修复至26.65万亿元，较3月末低点累计增长1.61万亿元。

8月理财规模有望增长

从产品端来看，7月上旬银行理财规模增长超万亿元，主要来自现金管理类理财产品和固收类理财产品。期限较短、流动性较好的纯固收产品更受到市场的欢迎。

“7月份理财规模回升，主要是6月底由于季节性因素流入银行表内的存款回流到理财，以现金理财为主，由于母行季末考核、理财到期产品多设置为季末，因此季末理财规模往往降幅较大，但下个季度初会很快恢复。”中信证券首席经济学家明明表示。

同时明明也指出，由于2022年居民积累的超额储蓄回流消费的规模相对有限，而地产也难以放量，对储蓄的分流作用较小，叠加监管对表内存款利率的不断压降，理财性价比持续提高，超额储蓄回流至银行理财的概率上升。

“‘资产荒’压力或将助推债市走强。结合历史数据和理财冲量发力的惯例，预计8月理财规模增幅在4000亿元左右，下半年理财整体规模有可能恢复到29万亿元以上的水平。”明明表示。

这对银行理财来说是个好消息。近年来，银行理财产品规模一直呈震荡缩减态势。《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》显示，截至2023年6月末，银行理财产品存续规模同比降幅达13.07%，较2022年9月末30万亿元规模的峰值下滑超4万亿元，尤其股份制银行理财产品的存续规模同比降幅高达84.37%。

截至2023年6月末，公募基金凭借27.69万亿元的规模首超同期银行理财的25.34万亿元，这是一个震动资管行业的时刻。

同时结合8月以来银行理财规模的数据，8月份银行理财存量产品到期规模为2.8万亿元，达2023年以来单月最高点，其中8月份业绩不达标的定开型产品开放及封闭型产品到期规模为5158亿元，这部分产品或成为理财赎回压力的主要来源。

不过，市场对于银行理财类产品的增长仍抱有信心。“目前多家银行理财机构为保证理财收益的低波动，推出摊余成本法理财产品，这类产品一定程度上更容易被投资者所接受。从外部宏观经济来看，目前我国经济数据得到多方面修复，理财存量规模在7月份已经得到恢复，三季度随着经济复苏，理财规模持续增长概率比较大。”川财证券首席经济学家陈雳表示。