7月25日晚间，芒果超媒发布公告称，公司拟以自有资金现金收购公司控股股东芒果传媒有限公司持有的湖南金鹰卡通传媒有限公司（下称“金鹰卡通”）100%股权，交易价格为8.35亿元。

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不过，金鹰卡通2022年的收入和净利润降幅均超过了20%，且资产负债率猛增三十多个百分点。

芒果超媒花8.35亿元收购值吗？

增值331.34%

上述公告显示，在此次收购前，芒果传媒持有芒果超媒56.9%的股权，持有金鹰卡通100%股权，收购完成后，金鹰卡通将由上市公司百分百控股。

本次收购以2022年12月31日为评估基准日，采用收益法进行评估，标的公司股东全部权益价值的评估值为83479.51万元。相较于母公司股东全部权益账面价值为19353.68万元，评估增减变动额为64125.83万元，收购增值率为331.34%。

财务数据方面，2021年-2022年，金鹰卡通实现的营业收入为4.52亿元、2.73亿元，净利润分别为6091.95万元、4699.05万元；截至2021和2022年年末，公司的负债总额分别为29106.34万元、56967.72万元，净资产分别为43058.29万元、19479.66万元。

可以看出，标的公司业绩出现明显下滑。公司负债成倍增长的同时，净资产大幅下滑，资产负债率从40.3%增长至74.56%。

不过，值得一提的是，本次交易设置了业绩承诺，2023-2025年，标的公司实现的净利润分别为不低于4625.38万元、5414.25万元、5969.47万元，合计1.6亿元。

公开信息显示，金鹰卡通公司成立于2004年，是湖南广电旗下专业的青少儿内容制作公司。同时，其业务也拓展至线下活动与乐园运营、衍生品开发与销售等产业板块。在内容制作方面，金鹰卡通在动画片、综艺、大型晚会等青少儿节目领域拥有精良制作能力，产出了《麦咭和他的朋友们》《中国新声代》《23号牛乃唐》《玩名堂》等作品。并且，公司还举办有一系列线下活动，并与多个乐园达成合作，构建了稳定的乐园运营业务模式。

业绩增长乏力

对于本次交易的目的，芒果超媒指出，公司与标的公司业务深度互补，战略高度协同。本次收购有助于上市公司完善内容领域的业务布局，巩固用户基础，进一步夯实公司的核心竞争力，并为未来业务发展带来新的增长点。本次交易完成后，标的公司作为上市公司的全资子公司，将纳入公司合并报表范围，进一步增强上市公司的盈利能力。

事实上，芒果超媒并不是第一次将关联公司纳入麾下。

2018年，作为芒果超媒的前身，快乐购在全产业链并购重组中，对五家关联企业进行了并购。快乐购以发行价19.61元/股，发行5.9亿普通股A股，以115.5亿元左右的价格购买了天娱传媒、芒果娱乐、芒果影视、快乐阳光和芒果互娱100%的股权。

资产重组完成之后，芒果超媒的主营业务从原来单一的电视购物拓展至互联网视频、新媒体互动娱乐内容制作及内容电商全产业链。其中，互联网视频业务以芒果TV为核心，属于公司的主营收入及净利润增长的主要来源。

受益于上述资产重组，2018-2021年，芒果超媒的收入和净利润保持稳定增长。

但到了2022年，公司出现了业绩增长乏力的问题。当年，公司营业收入为137.04亿元，同比下滑10.76%；归属于上市公司股东的净利润为18.25亿元，同比下滑13.68%。

分业务看，2022年芒果超媒三大业务板块均出现同比下滑。其中，互联网视频业务实现营收104.18亿元，同比下降7.49%；新媒体互动娱乐内容制作营收为11.18亿元，同比下降40.45%；内容电商实现营收21.36亿元，同比下降0.97%。

调研机构数据显示，2022年广告市场全年承压，市场规模同比减少11.8%，这是广告市场规模五年来的首次同比下降。

一位业内人士指出，2022年，受宏观经济低迷影响，厂商的广告预算减少，投广的模式发生了改变。厂商从原来的海投、变成了如今的选投、精投，这对视频平台的内容也有了一定的要求。

在长视频平台之间，优爱腾芒的竞争早已白热化，内容是各大平台角力的关键。

上述业内人士表示，背靠湖南广电，芒果超媒拥有内容制作上的优势。但目前芒果的核心竞争力主要来源于自制综艺节目，相较于其他长视频平台，其电视剧的表现并不出色，甚至被戏称为“瘸腿平台”。

近两年来，公司也在自制电视剧上持续发力，外购的电视剧很少。今年年初，湖南卫视曾一度更改了黄金档电视剧的排播，即便是影响了电视台收视率表现，也要让电视台观众流向芒果TV。但或许是效果并不明显，湖南卫视很快又将排播改了回去。